中日対訳証券ニュース 2014年5月23日

中日対訳証券ニュース 2014年5月23日。

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発信時間: 2014-05-23 17:21:24 | チャイナネット | 編集者にメールを送る

【专栏csj_news,csj_c】

 

资本市场可借鉴“区间调节”经验

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市场预期在资本市场发展中具有关键性作用。从一定意义上来说,资本市场的发展状况是由市场预期及其变化的状况所决定的。新“国九条”明确提出,健全稳定市场预期机制。笔者针对目前在建立预期机制方面的不足,提出如下几点健全稳定市场预期机制的基本构想。

健全科学市场预期的指标体系,确定合理的指标值和区间。也许有人认为,我国资本市场的改革是市场化导向,不应制定这些指标,笔者认为这是一种误读。我国经济体制改革的方向是让市场发挥决定性作用,但仍很重视制定国民经济和社会发展的年度和五年预期目标,发达市场经济国家也是如此。在这个预期的目标中,既有政策目标,也有量化指标预期,根据经济社会中的不同属性确定区间性、鼓励性、限制性等多方面的预期性或指令性量化指标。因此,在科学分析、综合平衡的基础上对资本市场在规模、速度、结构、效益等主要方面的市场预期性目标,如总股体、总流通市值、平均市盈率,平均净益率、主要综合指数的区间等等进行指标量化是必要的。同时,我国资本市场经历20多年的发展,积累了丰富的经验教训和数据,因此也应是可行的。

健全及时的披露、宣传体系,使广大投资者能及时知晓、全面了解我国资本市场的预期目标。这种知晓和了解十分重要,将转变成实现预期目标的强大推动力,当市场从一个方向明显的偏离预期目标时,投资者就会自觉和不自觉地从另一个方向作用于市场,从而促使市场接近或实现预期目标。

健全有效的调控执行体系。该体系包括两方面的主要内容:一是对市场预期目标本身进行动态调整。当指标体系和指标值确定后,还应根据情况的变化适时进行评估、调整、完善。二是在市场运行明显偏离预期目标,而市场机制又不能有效发挥作用的情况下,应及时采取有效措施,促进市场预期目标的实现。新“国九条”提出,健全跨部门监督协作机制。相信这会使调控的措施更加多样、有效。在这方面应借鉴我国宏观调控方面进行“区间调节”的经验,资本市场也应能做好类似调控。

 

【中証視点】中国には市場予測管理の指標化が必要

 

市場の予測は、資本市場の発展において重要な役割を果たす。ある意味、資本市場の発展状況は、市場の予測とその変化の状況によって左右される。『資本市場の健全な発展の一層の促進に関する国務院の若干の意見』(新「国九条」)には、市場予測安定のメカニズムを健全化すると明記された。現在の同メカニズムの不足を踏まえつつ、その健全化に向けた基本的な構想を見ていこう。23日付中国証券報が伝えた。

科学的市場予測の指標システムを健全化し、合理的な指標値と範囲を確定する。中国の資本市場の改革は市場化によって進められ、これらの指標を制定すべきではないと判断する人もいるだろう。しかし筆者は、これは一種の誤読と考えている。中国の経済体制改革の方向は、市場に決定的な作用を発揮させることだが、国民経済と社会の発展の年間・五カ年目標の制定が重視されている。先進国でもこれは同じだ。この目標には政策目標があれば、量的予期指標の目標もある。経済社会における異なる属性に基づき、範囲・奨励・制限などの多方面の予期性・拘束性の量的指標を設ける。ゆえに合理的な分析と全体的なバランスを踏まえた上で、資本市場の規模・ペース・構造・収益などの重要な面での市場予測目標(株の流通量、平均収益率、平均利益率、主要総合指数の範囲など)の量化が必要だ。また中国の資本市場は20数年間の発展を経て、多くの経験・教訓・データを積み重ねているため、これは実行可能なはずだ。

迅速な開示・宣伝のシステムを健全化し、多くの投資家が中国資本市場の目標を迅速かつ全面的に理解できるようにする。投資家にこれを理解させることは重要であり、目標実現の巨大な推進力を生む。市場のある方向で目標から大きくそれている場合、投資家は自覚してかせずしてか、異なる方向から市場に働きかける。これにより目標実現に近づくことが可能だ。

効果的な調整の執行システムを健全化する。このシステムには、二つの主な内容が含まれる。まずは、市場目標そのものの動的な調整だ。指標システムと指標値が確定されてから、状況の変化に応じて評価・調整・改善が可能だ。次に、市場の動きが目標から大きく外れており、市場メカニズムが効果的に力を発揮できない状況の中、迅速に効果的な措置を講じ、市場目標の実現を促す。新「国九条」は、部門を跨ぐ共同管理のメカニズムの健全化を求めた。これにより調整の措置が多様化し、効率を高めるはずだ。この点については、中国のマクロ調整の「範囲調整」の経験を参考にできる。資本市場も同じような調整ができるはずだ。

 

「中国証券報」より 2014年5月23日

 

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