元高続く 国内外の市場に裁定取引の好機到来
元高続く 国内外の市場に裁定取引の好機到来。 ここ最近続いている人民元の上昇傾向が大きな注目を集めている。中国の２００５年７月の人民元為替レート改革以来、人民元は対ドルで絶えず緩やかな上昇が続いている…
タグ： 中日対訳 人民币升值带来内外盘套利良机
市場関係者の期待と投機資金の後押しを考えると、人民元の上昇により、商品価格の変動幅は拡大し、更には短期的に強力な単方向の動きが強まる可能性もある。人民元の上昇が、先物投資、特に差額を利得するための投機取引や裁定取引に与える影響はいずれも大きい。例えば、銅先物のクロス市場のアービトラージ（裁定取引）投資は、国内外のスポット市場の比価関係によって生じる差額を利益としている。
人民元の上昇は、短期的に商品の国内相場を押し下げる悪材料となり、強い国外相場と弱い国内相場という構図を形成する。国内外の相場で強弱の差が生じる中、投資家は国内外の市場間での裁定取引を試みることができる。つまり、米シカゴ商品取引所（ＣＢＯＴ）で中国大連商品取引所の大豆先物を売り、英ロンドン金属取引所で上海先物取引所の銅先物を売って、その差額利益を得る裁定取引を行うことが可能なのだ。更に好戦的な投資家の場合、価格変動を見ながら、大豆、銅、ゴムなどの買い入れのチャンスや鋼材の売り出しのチャンスを辛抱強く待つのも一つの手法だ。しかし、長期的に見た場合、輸入量の増加が国際商品価格の高騰を招くことは間違いない。そして、国際商品価格の上昇に国内の商品価格がさや寄せするため、最終的には国内外の相場は合理的な水準に戻る。
考虑到市场参与者的预期心理及投机资金的推动，人民币升值后，价格波动幅度便有可能放大，甚至短期内出现强烈单边态势。人民币升值，对期货投资操作尤其是差价投机、套利投机都会产生重大影响。例如，期铜跨市套利的投资就是依据国内外期货市场的比价关系来进行差价套利交易。
人民币升值，短期内对商品内盘产生利空影响,形成内外盘外强内弱格局，在这种内外盘强弱有别的情况下，投资者可以择机尝试内外盘的套利操作，即买CBOT大豆抛国内连豆、买伦铜抛沪铜进行套利操作；激进的投资者则可以耐心等待大豆、铜、橡胶等品种的买入机会以及钢材的卖出机会。但从长期来看，进口量增加势必会带动国际商品价格上涨，而国际商品涨价又会使国内价格向其靠拢，最终达到内外盘价格的合理回归。
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